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港股市场带来更多更好的投资机遇

作者: admin 来源: 未知 发布时间:2018-05-28
  香港特区政府财政司司长陈茂波提出拟开征房产空置税以来,已过去两个半月。目前,对空置税开征的得与失,香港社会仍在研讨之中。
  有两组数字在此期间多次被引用。一是香港差晌物业估价署的数据显示,2016年底香港私人住宅总空置量约为4.37万个,空置率为3.8%;一是香港特区政府运输及房屋局的数字,去年底已落成楼宇但仍未售出的私人住宅数目达9500个,较2016年底的6000个上升逾五成。
  如果单看第一组数据,香港整个私人住宅的空置率为3.8%,与国际上其他大城市房屋空置率5%到10%相比,这个空置率水平并不高。但后一组数据则显示出,房屋空置数量以50%以上的速度增加,增长趋势引人关注。
  另外,根据差晌物业估价署统计,2017年新落成私人住宅只有17791个,9500个空置单位相当于2017年新落成量的近六成。而对于香港这样的730多万人口、地域狭窄的城市来说,近万套房屋并不是一个小数。这对于把解决居民住房问题列为施政重中之重的本届特区政府来说,自然有很大吸引力。开征空置税的设想大体上由此而来。
  事实上,开征空置税的想法在香港由来已久。上两届特区政府都提出过开征空置税,最后都因为各种原因没有了下文。本届特区政府也是慎之又慎,可以称之为“大胆假设,小心求证”。
  在5月初立法会的答问会上,香港特区行政长官林郑月娥在回应开征空置税的问题时说,香港的房屋问题迫在眉睫。她表示,要全面评估开征空置税的理据、可能性和公众反应后,才作决定。
  目前香港主流舆论基本上支持开征空置税,认为这可以遏制开发商囤货,值得考虑。香港楼价目前已连续24个月上涨,主因便是房屋供给不足,眼看着房价不断上涨,即使新楼落成,开发商也不愿出售,导致供应不足问题加剧,给楼价上涨推波助澜。
  反对的理由则是五花八门。除了那些为维护开发商利益而拼凑出的理由之外,也有一些有价值的反对意见,这些意见认为:一是香港历来以简单低税制为骄傲,尽量不要增加新税种;二是政府为抑制房价曾经使用过额外印花税、买家印花税和双倍印花税等“辣招”,但并没有收到理想效果,反而增加买卖成本,间接推高楼价。若开征空置税效果不彰,反而有损税法威信;三是,如何界定“空置”,如何界定空置期,稽查难度也很大,等等。
  至于香港会选择哪个时间点开征空置税,笔者认为,讨论这个问题尚为时过早。不过,鉴于目前的宏观经济形势,似应在本轮房地产周期之后。香港楼市已经连续两年上涨,在美联储加息预期下,港汇疲弱,为收窄息差,香港银行利息将会逐渐上扬,这必定会给房贷越来越大的压力。虽然香港楼价这几天仍在喊着“破顶”,但上涨到哪里算是一站很难说。因此,政策制定者应该不会在楼市有隐忧的时候顺周期出牌,以避免空置税成为压倒楼市的最后一根稻草。近日现吸资迹象,但专家相信“入摩”对目前A股利好有限,论潜力,本港的内需及金融股或更吸引。
  追踪沪深300指数的华夏沪深300(03188,实物ETF)上周三录得5.8亿元净流入,创近9个月最劲;跟富时中国A50指数挂钩的安硕A50(02823),同日吸资2亿元,属近月较高水平。
  被动基金买A股只属短线
  渣打香港财富管理投资策略主管梁振辉指,主动基金已经率先部署A股,正式“入摩”当日的被动基金帮助也只属短线,现时内地和香港股市的投资气氛并不活跃,特别是内地市场仍在发酵中美贸易谈判的消息,故内地股市难有突破空间。
  截至上周五,境外资金通过北上沪、深股通净买入1,193亿元(人民币.下同)A股,较去年同期增加57%。有分析指,外资基金以往轻仓内地医药及消费行业,但两个板块过去3个月先后出现升浪,反映资金已偷步炒作“入摩”消息。
  事实上,恒瑞医药(沪:600276)的外资持仓市值今年来已膨胀149亿元或61%,股价已累涨41%。“两桶酒”贵州茅台(沪:600519)及五粮液(深:000858)的外资持仓市值,也分别增加94亿及83亿元。
  相对A股ETF,瑞银财富管理投资总监办公室股票分析师陈彦甫较看好本港的科网及消费股,因两板块皆为内地经济结构转型的受惠行业;本港银行则直接受惠于美国加息,利息收入有提升空间。 时任阿里巴巴集团CEO陆兆禧宣布,在经过与港交所为时数月的商讨后,“决定不选择在香港上市”。其背后的重要原因就是阿里的“合伙人制度”有违港交所既定的“同股同权”的上市规则。不到一年之后,阿里在纽交所挂牌。时至今日,阿里市值已经超过4500亿美元,约为上市时的3倍,其业绩和股价的走势都大幅超越了同时期的美股和港股的市场表现。
  与阿里巴巴“擦身而过”之后,港交所便开始针对是否应该允许不同股票权架构的公司在港上市展开探讨,行政总裁李小加认为这是关乎“香港市场未来竞争力”的重要议题。但由于香港的法律制度中,缺少集体诉讼等机制来保护少数股东的利益,因此也有不少声音反对简单效仿其他市场的双重股权结构规则。经过近5年的反复征询意见和修改,港交所于上个月正式公布了《新兴及创新产业公司上市制度》,并已于4月30日开始生效实施。在这份制度中,明确界定了对于不同股权架构的发行人以及尚未获得营收的生物科技公司来港上市所需要的条件。在制度实施数天后,港交所就很快迎来了第一家采用双重股权架构的“独角兽”新经济公司,小米集团已经披露了在港上市的招股说明书。
  笔者认为,这次上市制度修改,是过去25年间港交所最重大的一次制度革新,也是顺应时代、提升市场竞争力的合理举措。回顾之前的香港市场,其上市公司结构的不均衡已经比较严重,在恒生指数中,金融、能源、电信和地产等传统行业的占比超过八成;在港股通的400多只标的中,能够代表创新性行业的龙头公司也是屈指可数。上市制度改革后,香港市场就可以像其他成熟市场一样来拥抱新经济公司,在不同投票权架构和收入门槛方面已经不存在制度上的重大障碍和劣势。另一方面,与其他发达市场相比,香港市场更贴近内地的文化、语言及交易习惯,并且有互联互通机制,便于在港上市的公司直接引入内地投资者。而比起内地市场,香港市场则又更加国际化、市场化,在上市审批、发行结构、价格与时间安排上按照市场原则监管,有更加灵活和自由的优势。
  近年来,中国内地在互联网、电子硬件、生物医药等方面快速发展,在一些细分领域甚至已经赶上或成为了全球领先。过去10年,中国内地的研发投入的年复合增长率是18%,每年总投入目前已仅次于美国,居世界第二位。2012年以来,中国内地申请者每年被授予的全球专利数量已是世界第一。中国内地现有的研发人员数量大幅领先于美、日、德等科技强国,也给新经济行业公司带来了“工程师红利”。尤其是互联网相关的行业在中国内地有着得天独厚的市场环境,已经逐步形成了一种国家竞争优势。广大的用户基础、领先的智能机渗透率以及创新性的使用场景,在提供给居民极大的便利同时,也培育着大量快速成长的“互联网+”型创业公司。
  由于大多数新经济公司在初期快速发展阶段需要多次外部股权融资,同时创始人团队又不希望丧失对公司的控制,因此双重股权架构的模式就成为一种较为常见的解决方案。但这种模式无法满足此前港股和A股的上市条件,很多优秀的新经济公司不得不选择登陆美国等海外市场。这样一来,对这些公司最熟悉的中国内地用户就错过了通过资本市场分享其成长的机会。这次港交所修改上市规则后,香港成熟稳定的市场环境、国际化和本土投资者融合的参与者主体、以及较为宽松灵活的监管体制等,都会对后续寻求上市的“独角兽”们产生很大的吸引力,而那些已经在其他市场挂牌的企业也会认真考虑是否可以来做第二上市,以再次发掘公司价值。若成功登陆港交所后,内地的投资者们就可以很方便地利用互联互通机制,来一同分享这些代表着未来方向的核心资产所给予的回报。
  笔者相信,未来随着越来越多的具有科技创新和生产力变革能力的公司来到香港,对于提升港股市场活力、优化市场结构以及吸引更多不同偏好投资者参与,都具有重要的作用。港交所的这次改革,可以说是与时俱进、恰逢其时。诚然,投资者也需要擦亮双眼,明辨哪些是真正具有长期竞争力的优质标的。但在中国内地经济转型的大背景之下,未来一定会不断涌现出更多高质量的创新性行业和公司,给港股市场带来更多更好的投资机遇。

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